养券
养券是银行间债券市场的通俗说法，指与交易对手私下约定，由对方代为持有债券或通过回购融资持券滚动的操作，本质是非标准化的场外交易行为。
什么意思
3 个义项- 指交易双方私下约定，一方债券交由另一方代为持有的行为，证监会称其为非标准化场外交易。实际操作中期限较短的一般叫代持，滚动操作或期限较长的叫养券。
- 指持有现券期间，用债券做回购融入资金、再买入现券并持续滚动续作，赚取息差和杠杆收益的策略，常被称为回购养券。
- 在2013年债市整顿语境中，特指通过与丙类账户私下约定代持来转移利润、进行利益输送的灰色操作，带明显负面色彩。
什么语气
金融行业内部行话，中性偏专业。日常交流中语气平淡，从业者用它描述常规操作；在报道和监管语境中则带负面色彩，常与灰色交易、利益输送联系在一起。圈外人使用容易显得外行或引战。
用在哪儿
- 券商、基金、银行等机构的固定收益从业者在讨论债券交易策略时，会用养券描述回购融资滚动持券的做法。
- 财经媒体和自媒体回顾2013年债市风暴、代持调查时，会用养券指代当年的灰色操作。
- 投资者交流群或论坛里讨论债券加杠杆、代持风险时，可能出现这个词。
- 写债券市场历史或监管案例的分析文章时，用它作为概括性说法。
这样说
这波行情我们就靠养券赚了点息差，没敢加太多杠杆。
2013年那波查下来，好多丙类户就是靠养券做利益输送的。
他们做的养券其实是回购滚出来的，不是真的持有到期。
听人说起养券我还以为是长期持券不动，结果根本不是那回事。
例句是编辑写的，只为演示怎么用，不是从谁的帖子里扒下来的。
从哪来的
资料显示，至少在2013年债市整顿期间，这个词已被监管部门、金融机构和媒体作为通俗说法使用；证监会新闻发言人当时将代持、养券解释为非标准化的场外交易行为。目前没有可靠资料能确认它的创造者或最早出处。
注意什么
这个词不能与单纯买入后长期持有、等待自然到期画等号，公开资料显示它通常包含回购融资、滚动续作或他方代持安排。养券与代持养券、回购养券也不能无条件混用：前者有时只是宽泛简称，后两者分别强调他方代持和融资滚动。在正式场合或对外沟通时，直接用养券可能被理解为承认私下约定，涉及合规风险，建议说清具体操作。圈外人把它当成普通理财术语使用，容易被当成不懂装懂。
还不确定
- 养券是否必然包含他方代持存在口径差异：监管报道和部分机构材料把它放在代持养券框架内，另一些策略材料则解释为回购融资持券赚息差。
- 养券与代持养券、回购养券是否完全同义没有明确出处，不同来源用法并不统一。
- 没有权威资料支持养券就是买入后不操作、等待自然到期收益这一严格定义，现有来源多显示它包含融资、滚动或代持安排。
- 该词的最早流行时间和创造者无法确认，只能确认所查资料中至少2013年已被使用。
常见疑问
养券是什么意思？
养券是银行间债券市场的通俗说法，一般指与交易对手私下约定由对方代持债券，或用债券回购融资后滚动持券赚取收益，属于非标准化的场外交易行为。
养券和代持是一回事吗？
不完全是。代持多指期限较短、约定未来回购的私下交易；养券常指滚动操作或期限较长的同类交易。两者经常连用，但侧重点不同。
回购养券是什么意思？
指持有现券的同时，用债券做回购融入资金，再去买现券，然后持续滚动续作，通过加杠杆赚取息差。它强调的是融资滚动，而不是他方代持。
养券是违规的吗？
不一定。养券本身是市场通俗说法，具体是否违规要看操作方式。私下约定价格偏离市场公允价、进行利益输送的，才涉及违规甚至违法。
养券和代持养券有什么区别？
代持养券强调由另一方代为持有、私下约定回购；养券有时只是宽泛简称，也可能指回购融资滚动持券，不必然涉及他方代持。
养券这个词怎么来的？
目前没有可靠资料能确认它的创造者或最早出处，只能确认至少在2013年债市整顿期间已被监管部门、金融机构和媒体作为通俗说法使用。
普通人说养券合适吗？
不太合适。这是债券行业内部行话，圈外人用容易显得外行，在正式场合还可能被理解成承认私下约定，带来合规或形象上的麻烦。